Christine Lagarde, presidente della BCE,
Luis de Guindos, vicepresidente della BCE
Francoforte AM Main, 17 aprile 2025
Buon pomeriggio, vicepresidente e ti darò il benvenuto alla nostra conferenza stampa.
Oggi il consiglio di governo ha deciso di ridurre i tre tassi di interesse chiave della BCE di 25 punti base. In particolare, la decisione di ridurre il tasso di deposito della struttura – il tasso attraverso il quale guidiamo la posizione della politica monetaria – si basa sulla nostra valutazione aggiornata delle prospettive di inflazione, sulle dinamiche dell’inflazione sottostante e sulla forza della trasmissione della politica monetaria.
Il processo di disinflazione è sulla buona strada. L’inflazione ha continuato a svilupparsi come previsto dal personale, con l’inflazione del titolo e del core in calo a marzo. Anche l’inflazione dei servizi è stata notevolmente allentata negli ultimi mesi. La maggior parte delle misure di inflazione sottostante suggerisce che l’inflazione si stabilizzerà a circa il nostro obiettivo a medio termine del due per cento su base sostenuta. La crescita dei salari è moderata e i profitti stanno parzialmente tamponando l’impatto della crescita salariale ancora elevata sull’inflazione. L’economia dell’area euro ha sviluppato una certa resilienza contro gli shock globali, ma le prospettive per la crescita si sono deteriorate a causa dell’aumento delle tensioni commerciali. È probabile che una maggiore incertezza riduca la fiducia tra le famiglie e le imprese e la risposta del mercato avversa e volatile alle tensioni commerciali avrà probabilmente un impatto inaspente sulle condizioni di finanziamento. Questi fattori possono ulteriormente valutare le prospettive economiche per l’area dell’euro.
Siamo determinati a garantire che l’inflazione si stabilizzi in modo sostenibile al nostro obiettivo a medio termine del due per cento. Soprattutto nelle attuali condizioni di eccezionale incertezza, seguiremo un approccio dipendente dai dati e riuniti per determinare la posizione di politica monetaria appropriata. In particolare, le nostre decisioni sui tassi di interesse si basano sulla nostra valutazione delle prospettive dell’inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, alle dinamiche dell’inflazione sottostante e alla forza della trasmissione delle politiche monetarie. Non stiamo pre-impegnando un particolare percorso di tasso.
Le decisioni prese oggi sono stabilite in un comunicato stampa Disponibile sul nostro sito Web.
Descriverò in modo più dettagliato il modo in cui vediamo sviluppare l’economia e l’inflazione e spiegherò quindi la nostra valutazione delle condizioni finanziarie e monetarie.
Attività economica
Le prospettive economiche sono offuscate dall’eccezionale incertezza. Gli esportatori dell’area dell’euro affrontano nuovi ostacoli al commercio, sebbene il loro ambito rimanga poco chiaro. Le interruzioni per il commercio internazionale, le tensioni del mercato finanziario e l’incertezza geopolitica stanno ponendo gli investimenti aziendali. Man mano che i consumatori diventano più cauti riguardo al futuro, potrebbero anche trattenersi dalla spesa.
Allo stesso tempo, l’economia dell’area dell’euro ha sviluppato una certa resilienza contro gli shock globali. È probabile che l’economia sia cresciuta nel primo trimestre dell’anno e la produzione ha mostrato segni di stabilizzazione. La disoccupazione è scesa al 6,1 per cento a febbraio, il suo livello più basso dal lancio dell’euro. Un forte mercato del lavoro, redditi reali più elevati e l’impatto della nostra politica monetaria dovrebbero essere alla base della spesa. Si prevede che le importanti iniziative politiche che sono state lanciate a livello nazionale e UE per aumentare la spesa per la difesa e gli investimenti a infrastrutture rafforzano la produzione, il che si riflette anche nelle recenti sondaggi.
Nell’attuale ambiente geopolitico, è ancora più urgente per le politiche fiscali e strutturali rendere l’economia dell’euro più produttiva, competitiva e resiliente. La Competitività della Commissione europea Compass fornisce una tabella di marcia concreta per l’azione e le sue proposte, incluso la semplificazione, dovrebbero essere adottate rapidamente. Ciò include il completamento dell’Unione di risparmio e investimenti, a seguito di un orario chiaro e ambizioso, che dovrebbe aiutare i risparmiatori a beneficiare di maggiori opportunità di investire e migliorare l’accesso alle finanze delle imprese, in particolare il capitale a rischio. È anche importante stabilire rapidamente il quadro legislativo per preparare il terreno per la potenziale introduzione di un euro digitale. I governi dovrebbero garantire finanze pubbliche sostenibili in linea con il quadro di governance economica dell’UE e dare priorità alle riforme strutturali essenziali che migliorano la crescita e investimenti strategici.
Inflazione
L’inflazione annuale è scesa al 2,2 per cento a marzo. I prezzi dell’energia sono scesi dell’1,0 per cento, dopo un leggero aumento a febbraio, mentre l’inflazione dei prezzi alimentari è salita al 2,9 per cento a marzo, dal 2,7 per cento a febbraio. L’inflazione delle merci era stabile allo 0,6 per cento. L’inflazione dei servizi è diminuita di nuovo a marzo, al 3,5 per cento, e ora si attesta a metà un punto percentuale al di sotto del tasso registrato alla fine dello scorso anno.
La maggior parte degli indicatori dell’inflazione sottostante indica un ritorno sostenuto dell’inflazione al nostro obiettivo a medio termine del due per cento. L’inflazione domestica è diminuita dalla fine del 2024. I salari stanno gradualmente moderando. Nell’ultimo trimestre del 2024 la crescita annuale della compensazione per dipendente si è attestata al 4,1 per cento, in calo rispetto al 4,5 per cento nel trimestre precedente. L’aumento della produttività ha anche significato che i costi unitari del lavoro sono cresciuti più lentamente. Il tracker salariale della BCE e le informazioni dai nostri contatti con le aziende indicano un calo della crescita salariale nel 2025, come indicato anche nelle proiezioni del personale di marzo. I profitti unitari sono diminuiti di un tasso annuale dell’1,1 per cento alla fine dello scorso anno, contribuendo a una minore inflazione interna.
La maggior parte delle misure di aspettative di inflazione a più lungo termine continua a resistere a circa il 2 %, il che supporta il ritorno sostenibile dell’inflazione al nostro obiettivo.
Valutazione del rischio
I rischi al ribasso per la crescita economica sono aumentati. La principale escalation nelle tensioni commerciali globali e le incertezze associate probabilmente abbasserà la crescita dell’area degli euro smorzando le esportazioni e potrebbe trascinare gli investimenti e il consumo. Il deterioramento del sentimento del mercato finanziario potrebbe portare a condizioni di finanziamento più rigorose, aumentare l’avversione al rischio e rendere le imprese e le famiglie meno disposte a investire e consumare. Le tensioni geopolitiche, come la guerra ingiustificata della Russia contro l’Ucraina e il tragico conflitto in Medio Oriente, rimangono anche una delle principali fonti di incertezza. Allo stesso tempo, un aumento della difesa e della spesa infrastrutturale si aggiungerebbe alla crescita.
L’aumento delle interruzioni commerciali globali sta aggiungendo una maggiore incertezza alle prospettive per l’inflazione dell’area dell’euro. Il calo dei prezzi globali dell’energia e l’apprezzamento dell’euro potrebbero esercitare un’ulteriore pressione al ribasso sull’inflazione. Ciò potrebbe essere rafforzato dalla minore domanda di esportazioni di area euro a causa di tariffe più elevate e di una reinserimento delle esportazioni nell’area dell’euro da paesi con sovraccapacità. Le reazioni avverse del mercato finanziario alle tensioni commerciali potrebbero valutare la domanda interna e quindi ridurre anche l’inflazione. Al contrario, una frammentazione delle catene di approvvigionamento globale potrebbe aumentare l’inflazione aumentando i prezzi delle importazioni. Una spinta nella spesa per la difesa e le infrastrutture potrebbe anche aumentare l’inflazione a medio termine. Gli eventi meteorologici estremi e la crisi climatica in modo più ampio, potrebbero aumentare i prezzi alimentari di più del previsto.
Condizioni finanziarie e monetarie
I tassi di interesse privi di rischi sono diminuiti in risposta alle crescenti tensioni commerciali. I prezzi azionari sono diminuiti in mezzo all’alta volatilità e gli spread di obbligazioni societari si sono ampliati in tutto il mondo. L’euro si è rafforzato nelle ultime settimane poiché il sentimento degli investitori si è dimostrato più resistente verso l’area dell’euro che verso altre economie.
Le ultime statistiche ufficiali sui prestiti aziendali, che hanno preceduto queste tensioni di mercato, hanno continuato a indicare che i nostri tagli ai tassi di interesse avevano effettuato È meno costoso per le imprese prendere in prestito. Il tasso di interesse medio sui nuovi prestiti alle imprese è sceso al 4,1 per cento a febbraio, dal 4,3 per cento a gennaio. Il costo delle imprese per l’emissione del debito basato sul mercato è sceso al 3,5 per cento a febbraio, ma c’è stata una certa pressione al rialzo più recentemente. Inoltre, la crescita dei prestiti alle imprese è ripresa a febbraio, al 2,2 per cento, mentre L’emissione di titoli di debito da parte delle imprese è cresciuta a un tasso invariato del 3,2 per cento.
Allo stesso tempo, gli standard di credito per i prestiti aziendali si sono leggermente rafforzati nel primo trimestre del 2025, come riportato nel nostro ultimo sondaggio sui prestiti bancari per l’area dell’euro. Come nel trimestre precedente, ciò è principalmente dovuto al fatto che le banche stanno diventando più preoccupate per i rischi economici affrontati dai loro clienti. La domanda di prestiti alle imprese è leggermente diminuita nel primo trimestre, dopo una modesta ripresa nei trimestri precedenti.
Il tasso medio sui nuovi mutui, al 3,3 per cento a febbraio, è aumentato a causa degli aumenti precedenti a tassi di mercato a più lungo termine. I prestiti ipotecari hanno continuato a rafforzarsi a febbraio, sebbene a un tasso annuale ancora sottomesso dell’1,5 per cento, poiché le banche hanno alleviato i loro standard di credito e la domanda di prestiti alle famiglie ha continuato ad aumentare fortemente.
Conclusione
Oggi il consiglio di governo ha deciso di ridurre i tre tassi di interesse chiave della BCE di 25 punti base. In particolare, la decisione di ridurre il tasso di deposito – il tasso attraverso il quale guidiamo la posizione della politica monetaria – si basa sulla nostra valutazione aggiornata delle prospettive di inflazione, sulle dinamiche dell’inflazione sottostante e sulla forza della trasmissione della politica monetaria. Siamo determinati a garantire che l’inflazione si stabilizzi in modo sostenibile al nostro obiettivo a medio termine del due per cento. Soprattutto nelle attuali condizioni di eccezionale incertezza, seguiremo un approccio dipendente dai dati e riuniti per determinare la posizione di politica monetaria appropriata. In particolare, le nostre decisioni sui tassi di interesse si basano sulla nostra valutazione delle prospettive dell’inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, alle dinamiche dell’inflazione sottostante e alla forza della trasmissione delle politiche monetarie. Non stiamo pre-impegnando un particolare percorso di tasso.
In ogni caso, siamo pronti a regolare tutti i nostri strumenti all’interno del nostro mandato per garantire che l’inflazione si stabilizzi in modo sostenibile al nostro obiettivo a medio termine e per preservare il funzionamento regolare della trasmissione delle politiche monetarie.
Ora siamo pronti a fare le tue domande.
Originalmente pubblicato su The European Times.